2023 年初至 2025 年 4 月，伦敦金价从 1800 美元 / 盎司飙升至 3370 美元 / 盎司，累计涨幅达 87%；国内金饰价格突破 1000 元 / 克，黄金 ETF 持仓量增长迅猛。这一轮黄金价格的大幅上涨，引发了市场对于未来黄金价格走势的高度关注。尤其是国内金价在未来两年是否会下跌，成为投资者和消费者关心的焦点问题。

宏观经济环境对国内金价的影响
从宏观经济层面来看，全球经济增长的不确定性是影响黄金价格的重要因素。国际货币基金组织（IMF）在 2025 年 4 月 22 日发布的《世界经济展望报告》中，将 2025 年全球经济增长预期下调至 2.8%，较同年 1 月预测值低 0.5 个百分点，同时预计 2026 年全球经济增速为 3%，低于 1 月预测的 3.3%，也低于 2000 年至 2019 年间 3.7% 的历史平均水平。全球经济增长的放缓，往往会增加市场的避险情绪。黄金作为传统的避险资产，在经济前景不明朗的情况下，其吸引力会显著提升。当投资者对股票、房地产等风险资产的信心下降时，会倾向于将资金转移到黄金市场，从而推动黄金价格上涨。因此，未来两年如果全球经济持续疲软，国内金价有望受到支撑而维持高位甚至继续上涨。
货币政策因素对国内金价的影响
货币政策对黄金价格有着显著的影响。以美联储为例，其货币政策的调整对全球黄金市场都具有重要导向作用。2024 – 2025 年，美联储政策波动加剧市场震荡，2024 年暂停加息后金价反弹至 2000 美元 / 盎司，2025 年降息预期推动金价突破 3000 美元 / 盎司。宽松的货币政策，如降低利率、增加货币供应量等，会导致货币贬值，从而增加了黄金作为保值资产的吸引力，推动黄金价格上升。相反，紧缩的货币政策可能抑制黄金价格。
从国内来看，中国人民银行的货币政策同样会影响国内金价。如果国内采取宽松的货币政策以刺激经济增长，市场上货币供应量增加，人民币的购买力相对下降，投资者为了保值增值，会增加对黄金的需求，进而推动国内金价上涨。反之，如果货币政策收紧，资金的使用成本上升，可能会抑制对黄金的投资需求，对国内金价产生一定的下行压力。但就目前国内经济形势和政策导向来看，为了保持经济的稳定增长，货币政策大概率会维持相对宽松的态势，这在一定程度上对国内金价形成支撑。
地缘政治因素对国内金价的影响
地缘政治局势的不稳定是推动黄金价格上涨的重要动力。近年来，全球地缘风险持续升温，俄乌冲突长期化、中东局势紧张，叠加 2025 年美国 “对等关税” 的极端政策，引发供应链断裂担忧，市场恐慌情绪蔓延，推动资金大量涌入黄金市场。2024 年全球央行净购黄金 1045 吨，连续三年超千吨，充分显示了在地缘政治风险加剧的背景下，黄金作为避险资产的重要地位。
未来两年，地缘政治局势依然充满不确定性。如果这些地缘政治冲突进一步升级，或者出现新的地缘政治危机，无疑将继续刺激市场的避险需求，推动国际金价上涨，进而带动国内金价上升。相反，如果地缘政治局势出现缓和，市场的避险情绪将会降温，黄金价格可能会面临一定的回调压力。但从目前的国际形势来看，地缘政治紧张局势在短期内难以得到根本性的缓解，这为国内金价在未来两年维持高位提供了支撑。
黄金供需关系对国内金价的影响
从供给端来看，全球黄金探明储量约 5.2 万 – 5.4 万吨，按当前开采速度能维持约 20 年，且矿石品位下降导致产量下滑。ESG 标准倒逼矿业转型，例如紫金矿业等中企已通过清洁技术优化产业链，但这在一定程度上也增加了黄金的生产成本。国内黄金产量同样受到资源和环保等因素的制约，未来两年国内黄金供给难以出现大幅增长。
在需求端，全球央行、主权基金及险资接棒成为黄金增持主力。2025 年国内 10 家险企试点黄金投资，潜在规模达 2000 亿元；根据世界黄金协会数据显示，黄金 ETF 一季度流入量激增 226 吨，创三年新高。年轻群体通过 “1 克金豆” 等轻量化产品参与，推动消费端结构升级。黄金的投资需求和消费需求都呈现出增长的态势。供给相对稳定且增长受限，而需求不断上升，这种供需关系对国内金价形成有力支撑，使得国内金价在未来两年下跌的可能性较小。
美元因素对国内金价的影响
美元与黄金价格通常呈现反向关系。美国债务高企拖累美元指数跌至自 2023 年以来低位，全球央行加速增持黄金。另外，俄罗斯、土耳其等国推动将黄金纳入货币发行准备金，加速 “去美元化” 进程。当美元贬值时，以美元计价的黄金价格通常会上涨。因为对于持有其他货币的投资者来说，黄金变得相对便宜，从而刺激需求增加，推动金价上升。
未来两年，如果美元继续走弱，将对国内金价形成支撑。而美国当前的经济和债务状况，以及其货币政策走向，都增加了美元未来走势的不确定性。但总体而言，在全球经济格局调整和 “去美元化” 趋势的大背景下，美元面临一定的贬值压力，这有利于国内金价维持在相对高位。
综合以上多方面因素来看，未来两年国内金价下跌的可能性较小。宏观经济增长的不确定性、宽松的货币政策环境、地缘政治局势的不稳定、黄金供需关系的支撑以及美元的潜在贬值压力等，都为国内金价提供了有力的支撑。然而，黄金市场受到多种复杂因素的影响，且这些因素之间相互交织，任何一个因素出现重大变化都可能导致黄金价格走势发生改变。投资者在进行黄金投资时，仍需密切关注国内外经济形势、政策动态以及地缘政治局势等因素的变化，合理配置资产，以应对市场的不确定性。